英杰电气于2025年4月24日发布2024年年度陈述及2025年第一季度陈述：

  2024年度公司完结经营收入为17.80亿元，同比添加0.59%；归母纯利润是3.23亿元，同比下降25.19%；毛利率为38.50%，同比上升1.27pct；净利率为18.84%，同比下降5.53pct。

  2024年第四季度完结经营收入4.51亿元，同比下降29.21%；归母纯利润是0.20亿元，同比下降86.98%；毛利率为28.18%，同比下降5.15pct，净利率为3.97%，同比下滑19.79pct。

  2024年第一季度公司完结经营收入为3.25亿元，同比下降13.30%；归母纯利润是0.50亿元，同比下降36.84%；毛利率为37.78%，同比下降4.18pct，净利率为15.81%，同比下降6.59pct。

  到2025年一季度末，公司存货15.69亿元，同比下降14.20%；合同负债11.81亿元，同比下降0.53%；应收收据及应收账款4.54亿元，同比下降2.46%。2025年第一季度，公司经营活动发生的现金流量净额7,081.93万元，同比添加108.52%。

  1.光伏：受光伏职业周期动摇影响，2024年公司国内光伏职业订单同比呈现下降，之前交给客户的电源，也呈现客户产能调整推迟了产品检验，形成宣布产品金额较大，收入承认推迟的状况，一起部分企业推迟付款，形成公司应收账款对应的坏账计提预备添加。为了应对国内光伏职业下行调整所带来的压力，公司加强了光伏事务的海外商场拓宽，并在亚洲地区取得了较好的订单成绩，某些特定的程度上缓解了国内光伏订单缺乏所带来的影响。

  2.半导体及电子资料职业：公司近年来加大了在半导体及电子资料范畴的投入，要点攻关半导体刻蚀、薄膜堆积（CVD/PECVD）、离子注入等要害制程电源技能，同步拓宽碳化硅外延、复合铜箔等新式范畴，部分类型射频电源已完结量产，掩盖5nm刻蚀及PECVD等先进制程，现已申请了数十项半导体电源相关专利。半导体及电子资料职业已成为继光伏之后的第二大收入来历，且具有持续提高的空间。

  3.充电桩：国内：2024年，英杰电气全资子公司四川英杰新动力深化与头部客户协作，活跃探索光储充一体化解决方案，推动电动重卡规模化使用，建造高速充换电站、物流园换电站等项目，助力成渝电走廊充换电网络建造。2024年，公司推出工商业储能中心产品，完结中心技能攻关。海外：英杰寰宇2024年发展迅速，已在欧洲和亚洲地区建立分、子公司，并取得欧洲首要动力企业未来五年充电桩招投标时机。公司储藏很多海外订单资源，活跃研制高功率分体式电堆、一体式液冷直流充电桩等契合国际标准的立异产品，以技能驱动商场拓宽。

  考虑到光伏职业全体增速下行及检验影响，咱们对前次猜测水平调整，猜测公司2025-2027年经营收入分别为21.75/24.72/31.31亿元（调整前25-26年为27.47/34.61亿元），归母净利润分别为4.81/5.95/7.65亿元（调整前25-26年为7.05/9.02亿元），以当时总股本2.22亿股核算的摊薄EPS为2.17/2.69/3.45元。公司当时股价对2025-2027年猜测EPS的PE倍数分别为20/16/13倍，考虑到公司作为工业电源国产代替领军者，半导体、充电桩等新事务生长逻辑明晰，保持“买入”评级。

  1）半导体及光伏的产业政策呈现严重调整，或商场需求未达预期，或国际贸易环境呈现改变带来的职业动摇危险；2）在手订单履约危险，存货减值及应收账款收回的危险；新事务拓宽没有抵达预期的危险。

  证券之星估值剖析提示英杰电气职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能平平，营收生长性杰出，归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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